两会释放积极信号，特斯拉V3发布前机器人板块迎来最好布局时机

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行业周报

春晚后人形机器人迎来真空期，板块持续回调

近期人形机器人板块指数持续调整，本周继续出现较大幅度下跌，结构上个股呈现分化。本周（3 月 2 日-3 月 6 日，全文同）人形机器人行业核心公司指数下跌5.48%，跑输沪深 300 指数。周涨跌幅榜排名前五的是：银轮股份（11.41%）、北特科技（2.61%）、兆威机电（-0.95%）、中坚科技（-3.15%）、雷赛智能（-3.93%）；周涨跌幅最后五位的是：安培龙（-11.32%）、伟创电气（-10.94%）、万向钱潮（-10.86 %）、斯菱智驱（-10.79 %）、恒勃股份（-9.95%）。春晚机器人霸屏但节后市场却不买单，我们认为，一是资金层面扰动，节前对机器人登上春晚这一事件早有预热，节后部分资金兑现影响板块整体走势；二是机器人板块在去年一年炒作后，位置处于整体高位，资金风格切换以及市场对特斯拉 V3 推出前真空期存在担忧；三是从技术角度看，春晚展示的跑酷、空翻及精细操作，标志着机器人“小脑”（运动控制）技术的跨越式进步。但并未触及核心的“大脑”（决策与泛化能力）突破。当技术迭代进入平台期，市场的关注点便从“讲故事”转向“看业绩”，单纯的概念炒作或难以为继。四是市场对特斯拉机器人发布可能不及预期或推迟发布的担忧。

特斯拉 V3 发布前机器人板块迎来最好布局时机

根据之前特斯拉计划，其最新一代机器人 V3 将在 3 月正式亮相，马斯克在社交媒体宣称“特斯拉将是制造通用人工智能(AGI)的公司之一，而且很可能是第一家将其制造成类人/原子形态的公司。”根据外媒报道，特斯拉 AI6 芯片产量将扩大两倍以上，并推进向三星追加订单。短期看，市场对特斯拉 V3 的发布时间和进展存在疑虑导致板块整体在节后持续调整，但从产业进展看，马斯克在社媒上频繁预热，各家供应商的订单节奏在年后陆续加快（PPA），我们认为人形机器人板块短期板块存在向上反弹预期。长期看，马斯克此前宣布，将准备在其德克萨斯州超级工厂筹建年产能 1000 万台的生产基地，预计于 2027 年投产。同时在今年 1 月的特斯拉第四季度财报电话会议上宣布，公司将停止生产 Model S 和Model X 两款旗舰车型，并将加州弗里蒙特工厂改造为 Optimus 人形机器人生产线，该工厂的机器人生产线设计年产能将高达 100 万台。特斯拉整体对机器人的生产规划进度有着明确的预期和规划。因此，我们有理由相信，在深度调整之后，板块情绪有望随着特斯拉 V3 的发布回暖，拉开机器人行情序幕，当前是配置的最佳“击球区”。核心方向看，我们认为，围绕特斯拉机器人供应链，核心是“量产和商业化落地”，看好以下投资方向：（1）具备全球化产能布局、规模化交付、绑定头部客户的核心零部件供应商；（2）兼具底层 AI 算法自研、高质量数据闭环和垂直场景三大能力的头部整机；（3）大模型、灵巧手、传感器等与数据相关的关键环节；（4）受益于产能建设的设备“铲子股”

投资建议

相关标的：（1）头部总成：受益标的：蓝思科技、星宇股份;（2）轴承：推荐五洲新春（维权），受益标的：万向钱潮；（3）结构件：受益标的：模塑科技（维权）、旭升集团、蓝思科技、长盈精密;（4）关节总成：受益标的：拓普集团、三花智控；（5）灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份；（6）丝杠：推荐震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；（7）减速器：推荐隆盛科技、绿的谐波、翔楼新材；（8）电机：受益标的：金力永磁、恒帅股份；（9）电子皮肤及覆盖材料：受益标的：模塑科技、日盈电子、岱美股份;（10）检测和标准化：推荐标的：集智股份，受益标的：双元科技。

风险提示

宏观经济波动风险、机器人量产不及预期、供应链发展不及预期。

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正文

1、春晚后人形机器人迎来真空期，板块持续回调

近期人形机器人板块指数持续调整，本周继续出现较大幅度下跌，结构上个股呈现分化。本周（3 月 2 日-3 月 6 日，全文同）沪深 300 指数下跌 1.07%，科创 50指数下跌 4.95%；人形机器人行业核心公司指数下跌 5.48%，跑输沪深 300 指数。周涨跌幅榜排名前五的是：银轮股份（11.41%）、北特科技（2.61%）、兆威机电（-0.95%）、中坚科技（-3.15%）、雷赛智能（-3.93%）；周涨跌幅最后五位的是：安培龙（-11.32%）、伟创电气（-10.94%）、万向钱潮（-10.86 %）、斯菱智驱（-10.79 %）、恒勃股份（-9.95%）。

春节后开始机器人板块整体调整幅度较大，继节后第一周板块整体（机器人核心公司）跌幅超 4%以后，本周继续下跌 5.48%。春晚机器人霸屏但节后市场却不买单，我们认为，一是资金层面扰动，节前对机器人登上春晚这一事件早有预热，节后部分资金兑现影响板块整体走势；二是机器人板块在去年一年炒作后，位置处于整体高位，资金风格切换以及市场对特斯拉 V3 推出前真空期存在担忧，同时机器人同商业航天等科技板块存在联动效应，科技板块节后整体表现不佳；三是从技术角度看，春晚展示的跑酷、空翻及精细操作，标志着机器人“小脑”（运动控制）技术的跨越式进步。但并未触及核心的“大脑”（决策与泛化能力）突破。当技术迭代进入平台期，市场的关注点便从“讲故事”转向“看业绩”，单纯的概念炒作或难以为继；四是市场对特斯拉机器人发布可能不及预期或推迟发布的担忧。

产业逻辑未变，特斯拉机器人量产节奏按部就班推进。马斯克此前在跨年演讲中为人形机器人 2026 年的量产与交付按下了明确的“加速键”，计划 2026 年实现一万台量产优先部署特斯拉超级工厂，并计划选拔部分机器人参与火星前期基建，目标在 2026 年 11-12 月实现“星舰+机器人”无人火星登录。同时，在特斯拉业绩电话会上，其再次强调机器人量产和三代机器人发布时间，并宣布将弗里蒙特工厂将转为机器人工厂实现远期 100 万台机器人产能。2025 年从“0-1”开始走向“1-10”，核心是“技术收敛”，展望 2026，我们认为将走向“10-100”，核心是“量产落地”，有望开启人形机器人的“黄金十年”。

2、特斯拉 V3 发布前机器人板块迎来最好布局时机

机器人与具身智能依旧是两会议题核心，政策端支持后续或仍是重点。在十四届全国人大四次会议上的政府工作报告中，机器人和具身智能被重点提及。工业和信息化部部长李乐成在“部长通道”答记者问时表示，将全力推进新一代人工智能产品，包括脑机接口、人形机器人的科技攻关、技术迭代，通过“找场景”来进一步深度挖掘传统产业发展潜力，通过“造场景”激发新兴产业、未来产业的创新活力。此外，参加两会的雷军、何小鹏等知名企业家也对机器人与具身智能的未来发展建言献策。雷军建议加快突破机器人工程化落地难题，形成规模化量产条件，扩大智能制造应用场景，提高人形机器人使用率，并加强安全标准体系建设。何小鹏则建议出台针对端侧大模型研发的鼓励政策，推动大模型在人形机器人本地的部署，让机器人具备泛化能力，同时参照汽车行业自动驾驶分级标准，加快构建人形机器人智能化标准体系。我们认为，人形机器人和具身智能仍将是 2026 年贯穿科技创新的核心主线，政策端的支持力度仍将一以贯之，也是行业发展的重点。

特斯拉机器人V3发布在即，板块迎来最好的配置“击球区”。根据之前特斯拉的计划，其最新一代机器人V3将在3月正式亮相，马斯克近期也在社交媒体频频预热，其宣称“特斯拉将是制造通用人工智能(AGI)的公司之一，而且很可能是第一家将其制造成类人/原子形态的公司。”这一表述不仅凸显了马斯克对人工智能技术的极致追求，还把特斯拉的终点指向了能理解、能改造物理世界的通用人工智能。而承载这一野心的，或许正是即将登场的人形机器人Optimus Gen3。同时，根据外媒报道，特斯拉AI6芯片产量将扩大两倍以上，联华证券，联华证券配资，香港联华证券公司并推进向三星追加订单。根据此前马斯克的表述，第三代Optimus的设计并未沿用此前的供应链体系，而是从第一性原理出发进行了重新设计，这意味着它与汽车供应链的重叠程度极低。新一代Optimus可能在脑和手两个关键维度上有实质性升级。AI系统得到升级，不仅具备通过观察人类行为学习新技能的能力，也能通过演示、口头描述或展示视频完成指定任务，手部设计采用空心杯电机与腱绳传动的混合驱动方案，自由度超过22个。

2025年特斯拉依据既定量产框架稳步推进人形机器人从Gen 2.5到Gen 3的迭代升级，2026年有望延续节奏、实现规模化量产。随着特斯拉机器人量产，人形机器人板块有望开启全年大贝塔行情。从2025年9月特斯拉Optimus Gen2.5机器人首次爆料到近期的展示视频来看，整体结构及外观已经变化不大，Gen2.5或已完成硬件平台的锁版，设计基本冻结。我们认为，Gen2.5版本是算法训练使用的硬件锁版平台，硬件结构已基本定型，关键总成预计需小步优化，同时软件可无缝切换至新的硬件拓扑结构，为量产版本Gen3筑牢基础。Gen 3版本机器人解决安全防护结构件和灵巧手后将定型。我们对后期节奏进行展望：2026年3月份开启批量订单，8月份开启大规模制造，在此期间推动核心供应链标准化和自动化量产产能建设。

短期看，市场对特斯拉V3的发布时间和进展存在疑虑导致板块整体在节后持续调整，但从产业进展看，马斯克在社媒上频繁预热，各家供应商的订单节奏在年后陆续加快（部分供应商已拿到PPA），我们认为人形机器人板块已经进入情绪冰点后的配置区间，短期板块存在向上反弹预期。长期看，马斯克此前宣布，将准备在其德克萨斯州超级工厂筹建年产能1000万台的生产基地，预计于2027年投产，以应对未来的扩张需求。同时在今年1月的特斯拉第四季度财报电话会议上宣布，公司将停止生产Model S和Model X两款旗舰车型，并将加州弗里蒙特工厂改造为Optimus人形机器人生产线，该工厂的机器人生产线设计年产能将高达100万台。整体对机器人的生产规划进度有着明确的预期和规划，后续可以持续追踪特斯拉在以上工厂的机器人产线投产情况（包括生产线供应商的订单节奏）。因此，我们有理由相信，2026年春晚机器人“出圈”，商业化预期全面升温，叠加两会中的积极信号，在深度调整之后，板块情绪有望随着特斯拉V3的发布回暖，拉开机器人行情序幕，当前是配置的最佳“击球区”。

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核心方向看，我们认为，围绕特斯拉机器人供应链，核心是“量产和商业化落地”，看好以下投资方向：

（1）具备全球化产能布局、规模化交付、绑定头部客户的核心零部件供应商；

（2）兼具底层AI算法自研、高质量数据闭环和垂直场景三大能力的头部整机；

（3）大模型、灵巧手、传感器等与数据相关的关键环节；

（4）受益于产能建设的设备“铲子股”。

3、投资建议

首选特斯拉链核心资产：

（1）头部总成：受益标的：蓝思科技、星宇股份;（2）轴承：推荐五洲新春，受益标的：万向钱潮；（3）结构件：受益标的：模塑科技、旭升集团、蓝思科技、长盈精密;（4）关节总成：受益标的：拓普集团、三花智控；（5）灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份；（6）丝杠：推荐震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；（7）减速器：推荐隆盛科技、绿的谐波、翔楼新材；（8）电机：受益标的：金力永磁、恒帅股份；（9）电子皮肤及覆盖材料：受益标的：模塑科技、日盈电子、岱美股份;（10）检测和标准化：推荐标的：集智股份，受益标的：双元科技。

其次国产链：

宇树科技、魔法原子为代表的具备整机集成能力的国产头部企业及其核心供应链。受益标的：魔法原子链：模塑科技；宇树科技链：模塑科技、旭升集团。

4、风险提示

宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。

报告发布时间：2026年3月8日

开源机械

孟鹏飞

分析师SAC执业编号：

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欧阳蕤

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邮箱：ouyangrui@kysec.cn

黄雄

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S0790525070005

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蒋雨凯

分析师SAC执业编号：

S0790525100002

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孟鹏飞，开源证券机械行业首席分析师‌，8年制造业产业经验，曾任职于全球最大的光伏设备企业瑞士梅耶博格和全球最大的数控系统及机器人企业日本发那科。9年证券从业经验，曾任职于国金证券研究所、新时代证券研究所，2022年加入开源证券。

欧阳蕤，开源证券机械行业分析师，山东大学金融学硕士，4年证券从业经验，曾就职于国泰海通证券、国盛证券，主要覆盖人形机器人、通用设备等行业，2025年加入开源证券。

黄雄，开源证券机械行业分析师，浙江大学硕士，3年证券从业经验，曾任职于民生证券，2025年加入开源证券。

蒋雨凯，开源证券机械行业分析师，中国科学技术大学硕士，2年证券从业经验，曾任职于华创证券，2025年加入开源证券。

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